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金中投理财日刊:两大靴子落地,政策利好不断,持仓过节(附股)

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发表于 2018-9-29 17:43:32 | 显示全部楼层 |阅读模式

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市场概览

(资料整理:刘中华)

今日看市

美联储加息和A股纳入富时罗素指数两大靴子落地,A股今日震荡走弱。国庆长假前,场内资金做多意愿不强,观望情绪浓厚,两市合计成交约2860亿元。行业板块方面,煤炭,医药生物和钢铁涨幅居前,通信、电子和休闲服务等板块相对较弱。

基本面速递

美联储加息、A股“入富”均如期兑现。

?美联储如期加息25基点,利率声明删除了“货币政策立场宽松”的语句,上调了2018和2019年经济增长预期,强化了12月加息可能,预计明年加息3次和2020年加息1次不变。本次会议标志着美联储“宽松”利率政策的结束,外界对其进一步收紧政策的疑虑恐将蔓延,这将施压美元。美联储的加息和缩表操作或使新兴市场经济体货币和资产继续承压,部分新兴市场经济体将被迫进入加息周期。美联储政策将对国内政策构成影响,压缩国内的调整和腾挪空间。

?中国经济正面临下行压力,中国央行大概率将不会跟随本次美联储的加息。但今年以来中美利差不断收窄,目前美国10年国债利率为3.05%附近,中国10年国债利率抬升速度缓慢,目前在3.64%附近,人民币贬值的压力恐将再次卷土重来。

?富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系,分类为“次级新兴”,2019年6月份生效,第一阶段中国A股在富时罗素新兴市场指数占比5.5%。此次“入富”成功,短期内将改善市场情绪,提升市场信心;中长期来看将推动A股的国际化进程。马太效应强者恒强,外资偏好行业龙头股,以龙为首风格将持续演绎。由于这两大消息在市场早有预期,且昨日市场已经提前做出强烈反应,再加上9天国庆长假在即,市场本来就有谨慎情绪,故今日A股对它们做出了偏淡的反应。

?国内方面,8月工业企业实现利润总额同比增长9.2%,增速较上月显著放缓7%。需求走弱,叠加外需放缓和利润率下降是拖累8月工业企业利润增速下滑的主因。

?今年工业品价格主要是受到环保限产等供给侧因素影响,但随着政策有所转向,以及预计基建投资将迎来反弹,未来企业利润增速回落的速度将是缓慢的。

从现在起,到美国中期选举前,市场不存在明显的利空因素。

?而近期国内政策又利好不断,从国务院发布《关于完善促进消费体制机制,进一步激发居民消费潜力的若干意见》,到三部委发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,再到国务院印发《关于推动创新创业高质量发展打造”双创”升级版的意见》,这都将进一步提升市场风险偏好和对经济悲观预期的修复,进而推动市场反弹行情的延续。市场的反弹不会一蹴而就,预计上证指数在2800点一带将有所反复。

操作策略

建议投资者持仓过节,但节前谨防短线回落。空仓的投资者可逢回落适度加仓过节。随着国庆长假的结束,在更多实质性利好政策的推动下,A股市场的反弹依然会稳步推进。

(卢佳)

板块掘金

①医药生物:业绩稳健增长,受益A股“入富”。

全球第二大指数公司富时罗素,宣布将中国A股纳入其指数体,标的股票基于富时中国A股互联互通全盘指数,根据测算,医药生物市值占比达8%,利于提升医药股估值。财政部、国家税务总局、科技部于9月21日联合对外发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,企业开展研发活动中实际发生的研发费用,未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上,在2018年1月1日至2020年12月31日期间,再按照实际发生额的75%在税前加计扣除;形成无形资产的,在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。

多重政策组合拳鼓励研发创新,利好创新药产业链企业。本次提高研发费用税前加计扣除比例无差别利好所有高研发投入医药企业,是继针对抗癌药领域降税之后,医药企业迎来的又一次重要降税利好。行业层面,上半年医药行业上市公司实现营业收入6834.80亿元,同增20.95%,归母净利润612.81亿元,同增22.12%,行业景气度较高,下半年有望延续。

个股方面,关注恒瑞医药(600276)、长春高新(000661)、乐普医疗(300003)等龙头受益股。

②金融:明晟公司考虑进一步调高A股在MSCI指数权重,低估值金融股受益。

全球第二大指数公司富时罗素正式宣布将中国A股纳入其指数体系,而明晟公司也在考虑进一步调高A股在MSCI指数权重,对金融股利好。保险行业,当前上市险企披露了8月份的保费情况,国寿、太保、新华前8月总保费收入同比分别增长4.0%、14.8%、11.6%,较前7月的4.4%、13.8%、11.0%整体仍有改善;前8月平安寿险个险新单同比负增长继续收窄至-3.4%,同样较前7月的-4.7%改善;下半年19号文预计并未对上市险企新单方面造成明显影响,同时各家前期继续推进保障型产品的销售,预计上市险企的新业务价值仍然会持续改善。

此外,十年期国债到期收益率目前已超过3.6%并相对企稳,缓解了市场对于利率持续下行对投资端的担忧,未来保险股有足够的估值修复的动力。银行方面,展望下半年,银行间市场流动性的持续宽松对缓解银行负债成本形成直接利好,叠加贷款重定价深化下半年息差仍将企稳回升。

另外上市银行坐实资产质量的同时不良率仍在下降,各银行并无新增不良的大规模爆发,更多是消化存量不良包袱,不良先行指标都处在改善通道,息差企稳、不良改善的核心逻辑仍在,当前银行板块估值仍处在历史底部位置,具有较大的吸引力。

个股关注中国人寿(601628)、南京银行(601009)、工商银行(601398)等。

③食品饮料:“减税促消费”叠加销售旺季来临,白酒销售供销两旺。

国务院发文,要求加快完善促进消费体制机制,增强消费对经济发展的基础性作用,进一步激发居民消费潜力。从政策层面明确了促进消费,营造更好消费环境的大方向,以满足内需为主,满足基础消费,有利于促进食品饮料行业健康发展。从行业层面看,食品饮料行业整体向好,尤其白酒行业景气度较高。近期根据券商对白酒市场调研的情况来看。

高端白酒:高端白酒中茅台表现最好,中秋需求持续火爆,近期货源紧张,批价又回升至1700以上,当前库存水平仍低。五粮液仍继续执行控货挺价的政策,批价相比6 月有小幅提升,北京上海地区在830左右,渠道反馈终端需求平稳。老窖近期批价也保持稳定,北京上海740左右,库存相较前期有所消化。

次高端白酒:整体增速回落,洋河表现最优。三季度水井坊、剑南春均出现增速放缓的现象,洋河整体表现相对较好,7月1日调价后终端价提升,整体动销情况良好,库存良性,没有出现其他次高端品牌增速明显放缓的情况。

个股方面,重点关注好想你(002582)、光明乳业(600597)、东阿阿胶(000423)等。

(刘中华)

个股雷达

东阿阿胶(000423):主营具有定价能力的品牌滋补品,逢低布局。

公司是全国最大的阿胶及系列产品生产企业,品牌价值目前已经增长至340亿元,未来将继续由制造商转型为品牌商,阿胶块自2005年起至今已经累计提价18次,价格增长20倍,由于价格敏感度的不同,消费群体原本就有了一些结构上的变化,渠道重构将让阿胶逐渐回归滋补上品价值和高端滋补客户群,公司行业龙头地位不可撼动。

公司上半年实现营业收入29.86亿元,同比增加1.76%;归属上市公司股东的净利润为8.62亿元,同比下降4.35%;扣非净利润为7.80亿元,同比下降7.01%;对应EPS1.32元,短期业绩承压,但股价反映较为充分。

预计随着公司营销渠道的改善、销售推广的不断加强,渠道库存的问题有望逐步得到缓,公司二线产品复方阿胶浆、桃花姬也在逐步放量,公司业绩有望迎来新的增长点,看好公司的长期发展。

(赖勇全)

②乐普医疗(300003):公司深度布局心血管和肿瘤两大药品细分领域,建议逢低关注。

公司是心血管大健康平台型企业,器械大概率可能在控费政策下实现进口替代,药品部分受益于国家集采,同时渠道布局完善,业绩增长稳定。公司抗肿瘤生物药物布局丰富,精准诊断+联合用药+ADC药物全面覆盖。

除了上市公司围绕肿瘤免疫疗法持续进行的境内外公司股权投资之外,乐普生物控股(参股)公司目前在研的产品包括肿瘤精准诊断(肿瘤生物标志物检测),PD-1单抗,PD-L1单抗,溶瘤病毒,ADC药物,涵盖肿瘤检测,肿瘤治疗,布局产品丰富,并极具前瞻性。 研发(诊断+联合用药+ADC)+生产能力建设并行,肿瘤免疫治疗平台初具雏形,有望实现弯道超车。

公司目前在抗肿瘤生物药物研发方面布局完善,同时完善提高大分子生物药物生产制造能力,与恒瑞,君实,信达等公司路径不同,公司同时前瞻性布局多个方向,肿瘤免疫治疗平台初具雏形,有望实现弯道超车。公司通过外延并购逐步进入肿瘤免疫疗法领域,并进一步拓展在心血管领域的布局,为未来培育稳定的业绩增长点。我们看好公司在心血管及肿瘤领域的发展。

(刘志刚)

③南京银行(601009):公司成长性好于同行,继续推荐。

公司中报业绩表现符合预期,而且大幅超出银行业的平均值。2018年上半年银行业实现净利润10322亿元,同比增长6.37%。2018年上半年南京银行利润同比增长17.11%,南京银行成长性大幅好于同行。南京银行2018年上半年收入134.96亿元,同比增长8.62%,其中净利息收入同比增长4.31%,净非息收入同比增长27.85%。

南京银行调整压缩同业资产和非标配置,加大信贷投放,业负债依赖度下降,存款增速有所回升,存款余额7613亿元,同比增长5.69%。2018年上半年南京银行拨备覆盖率463.01%,环比下降约2.45个百分点,公司不良确认更加充分,拨备覆盖率仍在高位,风险抵御能力仍较强。

南京银行资产质量表现保持优异,成长性及资产质量表现优于行业,估值有提升空间,继续推荐。

 (李晓红)

荐股跟踪

注:以上个股属中线标的,当前操作建议仅供参考,投资者可根据市场走势、个人风格和持仓股票收益情况酌情波段操作。

(整理:赖勇全)


本文摘自:《中投证券金理财日刊》

主办:中国中投证券财富研究部

主编:黄文胜

副主编:张日清,赖勇全


如需阅读全文,请前往中国中投证券掌中投APP。路径:掌中投APP-资讯服务-独家。


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风险提示:投资有风险,入市需谨慎。

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