零距离房产 发表于 2017-11-10 14:55:41

恒大地产三轮战投后估值已超4200亿

中国恒大11月6日晚间公告称,其间接附属公司恒大地产与6家战略投资者签订增资协议,共引入第三轮投资600亿元。苏宁控股集团通过旗下公司南京润恒企业管理有限公司投资200亿元,深圳正威集团、广州逸合投资有限公司、四川鼎祥股权投资基金有限公司分别跟投50亿元。山东高速集团、嘉寓汽车配件宁夏(有限合伙)等再次参与投资。其中,山东高速集团此前投资30亿元,此次追加200亿元;嘉寓汽车配件宁夏(有限合伙)此前投资20亿元,此次追加50亿元。恒大地产承诺,2018年至2020年净利润分别为500亿元、550亿元、600亿元,三年合计1650亿元。正如夏海钧在中期业绩会所说,恒大地产第三轮估值会比之前高。按照3651.9亿元的增资前估值,600亿元战投到位后,恒大地产的估值高达4251.9亿元。引战投、降负债、冲利润,许家印的有着怎样的战略意图?在业绩承诺下,恒大会否成为行业效益最好的房地产公司之一?
打造恒大生态圈有资本市场人士认为,恒大通过三轮1300亿战略投资的引入,一方面增厚了资本,另一方面也通过“合纵连横”建立恒大生态圈。通过“合纵”可以连通地产上下游领域,构建行业内互为依托的生态系统,这也是当前房地产企业转型、跨界的一个重要方向。以恒大此前引入的战略投资方广田投资为例,其母公司在建筑装饰设计施工、智能家居机器人研发生产等方面均处于行业领先,同时又处于地产业务的下游领域,两大龙头联手,可以产生诸多协同效应,激发出新的产品形态与新的服务内容。而此次引入的苏宁方面也明确表示,双方将在资本合作的同时,在商业物业定制、基建物资的供应链及金融服务、智能家居与智慧物业服务、房产销售的O2O模式创新等方面开展全面合作。可以想象,未来恒大的各大社区里,都可能广布苏宁当前着力打造的互联网线下门店。另外,通过“连横”打破不同行业间的资源壁垒,恒大与其他行业的龙头形成共同体,比如前后投入230亿的投资方山东高速,该公司为路桥行业的领军企业,同时在全国各地特别在山东储备了众多的土地资源。强强联手将会形成更多的化学反应。“恒大目前已经形成‘房地产+服务业’的产业格局,涉及了地产、金融、健康、文化旅游等多个领域,战投方能否帮助恒大打通各领域资源、并助力其每一个领域做大做强,或许是恒大选择战投方的重要考量”,有分析人士如此认为。
轻装上阵冲刺效益如果说构建生态圈是长远布局,引战的直接红利就是加速去杠杆。得益于此次引战,恒大净负债率明显降低。若以其2017年中报数据模拟测算,此轮战投后,恒大的净负债率大幅下降近四成。花旗银行的分析报告预计“恒大可能提前超额实现公司提出的未来三年降负债目标”。此前该公司宣布将在2020年把资产负债率降低到55%左右。从今年年初开始,恒大宣布降负债、去杠杆、增效益。而通过赎回永续债、引入战略投资等多项资本运作,恒大负债快速回落。“为效益快速提升打下了基础”上述分析人士表示。降低负债、轻装上阵对提升盈利的效果显而易见。中报数据显示恒大毛利率同比从28.3%上升到35.8%,规模相似的碧桂园同期毛利只提升了1个百分点。花旗银行董事总经理蔡金强认为,未来恒大将持续实现30%以上毛利和15%以上净利。这也成为恒大提高利润承诺的基础,公告显示,2018年至2020年三年度,恒大承诺净利润不少于人民币500亿元、550亿元及600亿元,这远超其去年公布的2017年至2019年三年888亿的承诺。“考虑到恒大拥有2.76亿平米土地储备,为所有开发商中最多;2017年超过5000亿、2018年超过6500亿的强劲销售,加上恒大在2017年上半年就完成了前一轮战投承诺的2017年全年利润,确信恒大一定能够完成未来三年1650亿的利润承诺”,在最新的一份研报中,德意志银行的分析师如是道。资料显示,截至去年年底恒大已售未结算收入为1924亿,今年全年销售突破5000亿,按最新财报14.5%的核心净利润率计算,这将释放出近1003亿的净利。如果明年的销售如德银所预测,达到6500亿,也将释放进942亿的净利,1650的利润承诺两年即可锁定。过去几年的龙头房企的利润增长并不明显,但采用标准化、快周转发展模式的恒大,其利润水平实际上一直在较高水平且相对稳定,只是部分利润被高负债所遮盖。在负债率稳步降低后,以低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”为发展模式的恒大,有望成长为行业效益最好,同时也是最稳健的房地产公司。
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